In het eerste kwartaal steeg de Frontier Market Index met 3,5%. Het sentiment was vooral positief in landen als Marokko (+21%), Egypte (+3,8%) en Kenia (+2,6%). De grootste dalers waren Indonesië (-15,1%), de Filipijnen (-4,8%) en Kazachstan (-2,1%). De posities in de portefeuille gericht op de Frontier Markets namen per saldo toe met 0,14%.

Sinds Prabowo Subianto in oktober 2024 president van Indonesië werd, is de beurs gedaald en bereikte de roepia in maart haar laagste niveau sinds de Aziatische financiële crisis van 1997-1998. Hoewel Prabowo belooft de economische groei op te voeren naar 8% per jaar, maken beleggers zich zorgen over de overheidsfinanciën en mogelijke aantasting van de democratie. Prabowo’s beleid richt zich op welzijn en productiviteit, met populistische maatregelen zoals een verhoging van het minimumloon en gratis gezondheidschecks. Ook trok hij op het laatste moment een btw-verhoging in. Hij wil onderwijs en zorg verbeteren om de bevolking beter toe te rusten voor de toekomst. Daarnaast lanceerde hij een nieuw staatsinvesteringsfonds, Danantara, dat buitenlandse investeerders moet aantrekken. Techgigant Apple investeert inmiddels $1 miljard in het land. Toch daalde de beursindex met bijna 20% in vijf maanden, mede door zorgen over financiering, bureaucratie en de uitbreiding van het kabinet naar 48 ministeries. Bezuinigingen moeten ruimte maken voor sociale uitgaven, maar dit stuit op verzet binnen de ambtenarij. Ook zijn er zorgen over mogelijke “monetaire financiering” via de centrale bank, waarbij internationale kredietbeoordelaars waarschuwen voor risico’s.

In Marokko was het sentiment positief onder beleggers, waarbij in toenemende mate particuliere beleggers aandelen kopen. De liquiditeitspositie van Marokkaanse banken is verbeterd ten opzichte van vorig jaar, mede dankzij een fiscale inkeerregeling die eind 2024 werd ingevoerd. Zo blijft de centrale bank BAM (Bank al-Maghrib)  banken ondersteunen met extra financiering. De geldhoeveelheid in de economie groeit, met een stijging van 7,1% in het eerste kwartaal van 2025. Tegelijkertijd nemen de buitenlandse reserves en de staatsschuld toe. Kredietverlening herstelt, vooral door lagere rentes na twee renteverlagingen door BAM. De aandelenmarkt blijft sterk, met name in de sectoren vastgoed, transport, gezondheidszorg en mijnbouw. Binnen deze laatst genoemde sector ontwikkelt Marokko zich tot een potentiële sleutelspeler op het gebied van zeldzame aardmineralen en strategische metalen, dankzij aanzienlijke, grotendeels onontgonnen reserves. Het staatsoliebedrijf ONHYM onderzoekt samen met partners actief naar deze grondstoffen, waarmee Marokko zich naast landen als China en Australië positioneert. Samen met Zuid-Afrika beschikt Marokko over unieke voorraden van onder meer lithium, kobalt en zink, essentieel voor batterijen en hernieuwbare energie.

Vietnam sloot het eerste kwartaal van 2025 af met sterke economische cijfers, mede dankzij een proactief overheidsbeleid. Het bbp groeide met 6,9%, de hoogste groei in vijf jaar. De dienstensector groeide met 7,7%, mede door een forse stijging van het internationale toerisme (+29,6%) en herstel van de binnenlandse consumptie, wat resulteerde in een stijging van 9,9% in de detailhandel.

Een recente ontwikkeling is de aankondiging van een “reciprocal tariff” door de Amerikaanse president Trump, bedoeld om het handelstekort met Vietnam aan te pakken. Deze maatregel lijkt vooral een onderhandelingstactiek. De impact van deze maatregel is nog onduidelijk en er wordt de komende tijd onderhandeld tussen beide regeringen. De VN-Index sloot het kwartaal af met een rendement van -1,5%. Ondanks positieve macro-economische data en optimisme over het nieuwe KRX-handelssysteem, verslechterde het beleggerssentiment eind maart door wereldwijde handelsspanningen en een netto kapitaaluitstroom van $428 miljoen.

Vietnam zet wel stappen richting erkenning als emerging market. FTSE Russell is positief over het hervormingsproces, dat ondanks enkele operationele aandachtspunten aanzienlijke vooruitgang toont. Het mogelijke KRX-systeem, zal de verwerkingscapaciteit van beurstransacties aanzienlijk verhogen en nieuwe handelsmogelijkheden introduceren. Er wordt verwacht dat het systeem in mei of juni 2025 operationeel zal zijn. Deze upgrade is een belangrijke stap in Vietnam's streven om van een frontier market naar een emerging market te worden geclassificeerd, wat internationale investeringen stimuleert.

De onverwachte tariefaankondiging in april leidde tot een brede correctie op de beurs, hoewel de directe impact op fundamenteel sterke bedrijven beperkt is - buitenlandse investeerders - en exportgerichte bedrijven vormen slechts 13% van de VN-Index. Met een verwachte koers-winstverhouding van 9,8 biedt de huidige marktcorrectie dan ook aantrekkelijke kansen, vooral in defensieve, binnenlands gerichte sectoren met inmiddels dividendrendementen tussen 7–10%.